«Роснефть»: чистая прибыль — рекордный рост

«Роснефть» улучшила свои ключевые финансовые показатели, - главный итог опубликованной финансовой отчетности компании по итогам первого квартала 2018 года. Причем, значительно выросла как чистая прибыль, так и свободный денежный поток, который уже на протяжении 24 кварталов подряд остается положительным.

«САМАЯ ВЫСОКАЯ В ОТРАСЛИ»

Большинство аналитиков инвестиционных банков прогнозировали сильные финансовые результаты компании по итогам 1 кв. Тем не менее, реальные результаты по большинству показателей превзошли оценки экспертов.

Например, аналитики Merril Lynch еще в прошлом году прогнозировали, что 2018 год станет рекордным для «Роснефти» в плане генерации свободного денежного потока и дивидендной доходности. Показатели первого квартала полностью оправдывают эти ожидания. Выручка выросла на 24,6% в долларовом выражении и на 22% в рублях по сравнению с аналогичным периодом годом ранее и достигла 1 722 млрд руб. (30,9 миллиарда долларов). Увеличение произошло в основном благодаря оптимизации каналов сбыта в условиях роста цен на нефть на фоне сохраняющихся ограничений по добыче в рамках соглашения ОПЕК+. Динамика выручки за 3 месяца в годовом выражении выше, чем у конкурентов.

EBITDA (прибыль до вычета налогов, амортизации и процентов по кредитам) в начале 2018 года увеличилась на 19,3% в долларовом и на 15,6% в рублевом выражении по сравнению с 1 кварталом 2017 года, достигнув 385 миллиардов рублей (6,8 миллиарда долларов), что, в целом, объясняется синергетическим эффектом от интеграции новых активов в предыдущие годы, участием в международных совместных проектах, а также постоянным контролем и оптимизацией операционных затрат. Показатель оказался выше консенсус-прогноза большинства российских и иностранных инвестбанков.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании (чистая прибыль за вычетом доли неконтролирующих акционеров), по итогам квартала составила 81 млрд руб., увеличившись в 7,4 раза год к году (1,5 миллиарда долларов при росте в 7,5 раз). Это произошло в связи с ростом операционной прибыли и снижением колебаний курсовых разниц. Чистая прибыль продемонстрировала рекордный рост за последние 5 лет (более значительный рост – в 8 раз квартал к кварталу - был только в 2013 г., когда компания консолидировала в отчетности показатели ТНК-ВР)

По показателю чистой прибыли результаты Компании за I квартал превзошли консенсус-прогнозы ключевых инвестиционных банков. Больше того, динамика роста чистой прибыли в отчетном квартале у «Роснефти» самая высокая в отрасли - 650%.

ЖЕСТКИЙ КОНТРОЛЬ НАД ЗАТРАТАМИ

Одна из главных причин успеха «Роснефти» - развитие стратегии, направленной на привлечение партнеров в собственные крупные проекты. Такая экономическая модель позволяет обеспечить проведение эффективной разведки и добычи нефти и газа, получить доступ к новым знаниям и технологиям, а также разделить с партнерами геологические и финансовые риски. Интегральный подход «Роснефти» отражает мировую тенденцию к кооперации при реализации крупных нефтегазовых проектов. Благодаря интегральному подходу, страны-потребители заинтересованы в получении гарантированных объемов сырья, в добыче этих объемов, их транспортировке и доставке конечному потребителю. Такой подход минимизирует риски участников, гарантируя им получение прибыли по всей производственной цепочке. Привлечение партнеров в перспективные проекты увеличивает их прибыльность.

Кроме того, компания традиционно удерживает жесткий контроль над затратами. По результатам января-марта «Роснефть» сохранила лидерство среди мировых публичных компаний по удельным затратам на добычу (3,3 долл. на баррель нефтяного эквивалента). По сравнению с предыдущим кварталом произошло снижение показателя на 2,9%. В годовом выражении произошел его небольшой рост в основном из-за укрепления курса рубля, увеличения тарифов на электроэнергию и роста производственных расходов с целью обслуживания и поддержания растущего фонда скважин. При этом, например, аналогичный показатель Британской BP (без учета добычи «Роснефти») составляет 7,69 долл. на б.н.э.

Свободный денежный поток компании остается положительным уже на протяжении 24 кварталов подряд. В отчетном периоде показатель составил 142 млрд руб (или 2,5 млрд долларов). Это более чем в 3,2 раза больше, чем в IV квартале 2017 года. Рост же по сравнению с аналогичным периодом 2017 года составил 40,6% в рублевом выражении и 56,3% в долларовом.

В отличие от большинства конкурентов, показатели которых в период после покупки активов и в фазе запуска инвестпроектов отличаются значительной волатильностью, «Роснефть» по итогам I квартала 2018 года сохранила положительную динамику роста свободного денежного потока. Причем, среди мировых нефтегазовых гигантов «Роснефть» имеет наибольшую динамику роста показателя свободного денежного потока в квартальном выражении (257%).

ПОВЫШЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ

Рынок позитивно воспринял финансовую отчетность компании. Девять банков рекомендуют «покупать» акции НК «Роснефть». Рекомендации о продаже отсутствуют.

Компания сохраняет комфортный уровень долговой нагрузки. По итогам I квартала «Роснефть» обеспечила плановое погашение всех долговых обязательств. Общий объем погашений финансовых обязательств компанией в отчетном периоде составил 1 027 млрд руб., включая выплаченные проценты. Краткосрочные финансовые обязательства компании сократились к концу марта на 49% за счет их рефинансирования долгосрочными заемными инструментами и планового погашения. В 2017 года Совет директоров компании внес изменения дивидендную политику, в соответствии с которыми минимальный уровень дивидендных выплат был увеличен с 35% до 50% от чистой прибыли по МСФО. В апреле Совет директоров компании рекомендовал годовому Общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов по итогам 2017 года 6,65 рубля на одну обыкновенную акцию, или 70,5 млрд руб. С учетом уже ранее выплаченных промежуточных дивидендов за I полугодие 2017 года, общая сумма дивидендов за 2017 год составит 111,1 млрд руб., или 50% от чистой прибыли. Учитывая выплаты дивидендов по итогам I полугодия 2017 года в размере 3 руб. 83 коп. на акцию, суммарный дивиденд на акцию за 2017 год составит 10 руб. 48 коп.

Рынок по достоинству оценил приверженность «Роснефти» своей дивидендной политике. Сразу после того, как стало известно о решении компании направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли, в Renaissance Capital назвали бумаги «Роснефти» самыми доходными в нефтегазовом секторе.

«Мы считаем, что российский нефтегазовый сектор будет приносить привлекательные дивиденды в 2018 году со средней доходностью 5,9%. Наиболее высокодоходными бумагами, на наш взгляд, являются акции «Роснефти» (7,1%)», — отмечается в отчете, выпущенном Renaissance Capital.

Ведущие инвестиционные банки, в свою очередь, заявили, что прогнозируют рост стоимости акций корпорации, и рекомендовали их к приобретению. Так, Raiffeisenbank повысил прогнозную стоимость акций компании с 380 рублей до 430 рублей, а глобальных депозитарных расписок — с $6,5 до $6,9 за штуку.

«Мы ожидаем, что в 2018 году «Роснефть» продемонстрирует резкий рост свободного денежного потока, которого будет достаточно для выплаты высоких дивидендов и частичного погашения долга. По нашим оценкам, по итогам 2018 года «Роснефть» сможет повысить дивидендные выплаты в два раза и выплатит более 20 рублей на акцию», — говорится в обзоре аналитиков банка.

Специалисты международных Merill Lynch и CitiBank считают, что стоимость глобальных депозитарных расписок «Роснефти» поднимется до $6,94 и $8,29. В подтверждение мнения экспертов и аналитиков, рост акций компании уже зафиксировали на Московской бирже.

ВЗРЫВНОЙ РОСТ

В мае Совет директоров компании одобрил дополнительные инициативы к Стратегии «Роснефть-2022», утвержденной в декабре 2017 года. Как объявлялось ранее, приоритетом стратегии «Роснефть-2022» является увеличение доходности и отдачи от имеющихся активов. Для повышения доходности и инвестиционной привлекательности компании было решено провести снижение совокупной долговой нагрузки в 2018 году минимум на 500 млрд руб. Это планируется обеспечить за счет снижения на 20% уровня капитальных инвестиций (до 800 млрд руб.), сокращению оборотного капитала на 200 млрд руб., а также за счет оптимизации портфеля непрофильных активов компании.

Еще одной мерой по повышению доходности для акционеров была предложена программа обратного выкупа акций (buy back) в размере 2 млрд долл. в течение 2018-2020 годов на открытом рынке. Buy back начнется во II квартале текущего года после получения соответствующих корпоративных одобрений.

После этих решений акции компании на Московской бирже продемонстрировали взрывной рост (+6,5%), а аналитики еще больше повысили прогноз стоимости ценных бумаг компании.

«Роснефть» сделала ключевые шаги в направлении повышения акционерной стоимости. Мы повышаем рекомендацию до «покупать» и целевую цену на 22% — до 7,3 долларов», - отметил аналитик Wood&Co Эльдар Давлетшин.

Аналитики Merrill Lynch Карен Костанян и Антон Федотов согласились с этим мнением, назвав решение о снижении долговой нагрузки приятным сюрпризом. «Мы повышаем целевую цену акций «Роснефти» до 7,2 долларов и подтверждаем рекомендацию «покупать»», - добавили они.

Специалисты Goldman Sachs Гейдар Мамедов и Георгий Горбатов также увидели позитивный сигнал рынку: «Опасения инвесторов относительно новых сделок M&A, прочих инвестиций и увеличения капзатрат были развеяны менеджментом. «Роснефть» установила чёткие цели по снижению долга в текущем году».

С «ДЕРЖАТЬ» ДО ПОКУПАТЬ»

Еще одним важным событием, которое в будущем должно позитивно сказаться на доходности Компании, стало объявление в начале мая о том, что катарский Qatar Investment Authority станет владельцем почти 19% «Роснефти». За 14% акций «Роснефти» катарский фонд заплатит Glencore около 4 млрд евро, при этом у трейдера останется 0,57% акций компании. Таким образом, QIA станет третьим крупнейшим акционером «Роснефти» после российского правительства (чуть более 50%) и британской BP (19,75%).

Профессиональное экспертное сообщество называло увеличение доли катарского фонда QIA в «Роснефти» позитивным знаком. Соглашение открывает перспективы взаимовыгодного сотрудничества, увеличивает синергетический эффект и подтверждает привлекательность «Роснефти» для инвесторов, учитывая потенциал роста капитализации компании.

«Участие такого уважаемого фонда (в капитале компании – ред.) - подтверждение той правильной стратегии, которую 1 мая огласила «Роснефть» - это дополнения к стратегии, направленные на повышение капитализации. Весьма вероятно, что это также сыграло свою роль в решении катарского фонда об увеличении своей доли в компании», - прокомментировал сделку аналитик инвестиционной группы «Атон».

Снижение неопределенности относительно судьбы сделки и появление ясности в структуре акционеров «Роснефти» позволили Deutsche Bank повысить рекомендации для акций компании с «держать» до «покупать». Теперь прогнозная цена для акций «Роснефти» от Deutsche Bank составляет 470 рублей за штуку.

По данным информационно-аналитического терминала «ЭФИР-Интерфакс», в настоящее время консенсус-прогноз цены акций «Роснефти», основанный на оценках аналитиков 15 инвестиционных банков, составляет 417,5 рубля за штуку, консенсус-рекомендация - «покупать».

- В первом квартале 2018 года компания продемонстрировала существенное улучшение финансовых результатов, что особенно наглядно подтверждает динамика свободного денежного потока, который достиг 142 млрд руб., или 2,5 млрд долл. по итогам отчетного периода, - пояснил главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин. - В этом году компания уже сократила уровень краткосрочных финансовых обязательств на 49%, значительно улучшив структуру долгового портфеля. Во втором квартале 2018 года компания представила совету директоров комплекс дополнительных инициатив по повышению инвестиционной привлекательности. В настоящее время Компания приступила к их плановой реализации, что приведет к положительным результатам в ближайшие кварталы. С учетом этой работы, а также относительно благоприятной рыночной конъюнктуры мы ожидаем дальнейшего снижения долга компании и увеличения отдачи для акционеров.